报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩超预期,经营拐点确认 - 2024年上半年公司实现营业收入2.61亿元,同比增长31.23%;归母净利润6789万元,同比增长94.82%;扣非归母净利润5301万元,同比增长132.57% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入1.44亿元,同比增长29.56%;归母净利润4358万元,同比增长112.16%;扣非归母净利润3416万元,同比增长120.51% [1] - 公司ARA和DHA收入同比分别增长58.57%和11%,ARA主导了销售增量;公司境内和境外营收同比分别增加11%和76% [1] - 公司与雀巢、达能和澳优等核心大客户业务合作进展顺利,为公司营收和利润双增长做出重要贡献 [1] 多项科目优化大幅提升利润增速 - 2024年第二季度公司毛利率达43.39%,同比提升0.23个百分点 [1] - 管理费用率同比下降3.03个百分点,主要系股份支付费用不再计提;研发费用率同比下降1.34个百分点;其他收益/收入同比增加4.49个百分点,主要系生产经营相关补贴;公允价值变动净收益同比增加1.56个百分点;资产减值损失同比增加2.07个百分点;信用减值损失同比增加8.45个百分点,推测系部分客户先前坏账拨回 [1] - 上述多项科目的优化大幅提升了公司2024年第二季度营业利润率,同比大幅提升16.64个百分点,达32.96% [1] 经营节节攀升,喜讯连连不断 - 国内部分核心客户对公司新产能认证工作完成,新产能逐步释放 [1] - 公司HMO首款产品2'-FL作为食品添加剂新品种获得国家卫健委审批通过,HMO产品有望在不久的将来形成实质性销售 [1] - 公司发出提议股份回购公告,回购1500万元到3000万元股票用于股权激励 [1] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司2024-2026年EPS为0.81/0.98/1.16元,分别对应2024-2026年18X、15X和13X PE,维持对公司的"买入"评级 [1] 风险因素 - 客户订单不及预期,产品降价超预期 [1]