报告投资评级 复星医药维持"增持"评级[6] 报告核心观点 1) 复星医药2024年上半年实现收入204.63亿元,同比减少4.36%,实现归母净利12.25亿元,同比减少31.09%,实现扣非归母净利12.54亿元,同比减少8.64%[4] 2) 公司第二季度实现收入103.06亿元,同比减少2.08%,实现扣非归母净利6.46亿元,同比增长42.41%[4] 3) 公司制药、器械与诊断、医疗服务业务经营向好[12] 4) 制药业务实现收入146.77亿元,其中创新药收入超过37亿元,保持稳健增长,不含新冠产品的制药业务收入同比增长1.89%[12] 5) 器械与医学诊断业务实现收入20.69亿元,主要由新冠抗原、核酸检测试剂收入以及非自有新冠产品海外销售收入下降所致,不含新冠相关产品,器械与诊断业务收入同比增长4.97%[12] 6) 医疗服务业务实现收入36.59亿元,同比增长16.90%,实现分部利润-1.4亿元,同比减亏1.28亿元,主要原因是线上业务进一步聚焦,优化支出和药械集中采购的降本效益[12] 7) 公司制药和器械业务成长性好,多项产品获批上市或执行医保价格[13] 8) 预计公司2024-2026年营业收入分别为435.85/474.25/515.75亿元,同比增速分别为5.28%/8.81%/8.75%,归母净利润分别为38.52/44.25/50.17亿元,同比增速分别为61.43%/14.87%/13.39%,EPS分别为1.44/1.66/1.88元/股,3年CAGR为28.11%[13]