报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 - 盈利能力持续提升，加大研发创新，进一步强化行业领先优势 [9] - 业绩概览：24H1 收入 310.2 亿元（同比+8.4%）；归母净利润 49.6 亿元（同比+13.9%）；24Q2 收入 184.1 亿元（同比+14.7%，环比+45.9%）；归母净利润 28.6 亿元（同比+0.6%，环比+36.6%） [10] - 业绩拆分：24H1 逆变器收入 130.9 亿元（同比+12.6%），毛利率 37.6%（同比+1.7%）；EPC 收入 89.5 亿元（同比+18.5%），毛利率 16.9%（同比+5.4%）；储能系统收入 78.2 亿元（同比-8.3%），毛利率 40.1%（同比+12.6%）。国内/国外收入 175.4/134.8 亿元，海外收入占比 43.4% [11] - 加大研发创新，品牌力领先，盈利能力持续提升。24H1 公司毛利率同比增长 3pct 至 32.4%，研发费用同比增长 41.7%至 14.9 亿元，公司面向国内外推出多款新产品 [12] - 大储项目领跑者，覆盖全球储能市场。公司在欧洲、美洲、中东、亚太等地签约多个大型储能项目 [13] - 聚焦主航道，渠道快速发展，全球业务多点开花。公司大力推进全球化品牌战略，深耕重点细分市场，全球服务网点增长至 490+ [14] - 盈利预测与估值。预测公司 2024-2025 年归母净利润为 113.6/136.3 亿元，给予公司 2024 年 PE 估值 20-22 倍，对应合理价值区间为 109.60-120.56 元 [15] 财务数据总结 - 营业收入：2024E 86,042 百万元，2025E 108,780 百万元 [17] - 净利润：2024E 11,360 百万元，2025E 13,628 百万元 [17] - 毛利率：2024E 30.8%，2025E 29.6% [17] - 净资产收益率：2024E 29.0%，2025E 25.8% [17]