报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年中期实现收入6.67亿元,同比下降13%,其中高端酒实现营收0.37亿元,中端酒1.41亿元,低端酒3.74亿元 [1] - 公司2024年中期实现归母净利润0.11亿元,2023年同期为-0.38亿元;扣非归母净利润0.04亿元,2023年同期为-0.43亿元 [1] - 2024年单二季度收入2.47亿元,同比下降26%;归母净利润为-0.07亿元,2023年同期为0.03亿元,单二季度转盈为亏 [1] - 公司2024年中期实现毛利率43.48%,同增13.38个百分点;销售费率实现19.17%,同增5.80个百分点;管理费率实现7.30%,同比下降1.33个百分点;净利率实现1.79%由负转正,同比提升6.59个百分点 [1] - 2024年单二季度经营压力仍大,毛利率实现41.70%,同增7.91个百分点;销售费率实现22.60%,低基数下同增15.95个百分点;管理费率实现7.70%,同降4.48个百分点;净利率实现-2.61%,同比由正转负下降3.69个百分点 [1] 公司盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.08/0.29/0.42元,当前股价对应2025-2026年PE为36/25倍 [1][2] - 预计公司2024-2026年主营收入分别为14.69/14.90/16.13/20.04亿元,归母净利润分别为-0.22/0.51/1.92/2.75亿元 [4] 风险提示 - 宏观经济下行风险、华润赋能情况不及预期、渠道拓展与品牌培育的节奏不及预期等 [1]