报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入（维持）" [1] 报告的核心观点 事件概述 - 公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入20.52亿元，同比增长33.57%；实现归母净利润1.26亿元，同比下降11.01%；实现归母扣非净利润1.26亿元，同比增长2.02% [1] - 2024Q2实现营业收入11.95亿元，同比增长42.37%；实现归母净利润0.84亿元，同比下降7.30%；实现扣非归母净利润0.83亿元，同比下降5.81% [1] 业务表现 - 境外客户订单延续高增长，境内品牌线上线下齐头并进 [1] - 办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅/其他分部分别实现营业收入19.78/3.44/1.01/0.17/6.30亿元，分别同比增长39.88%/34.15%/0.43%/26.69%/104.68% [1] - 2024H1办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅/其他分部毛利率分别为16.60%/7.59%/15.19%/29.18%/21.37%，分别同比-3.32/-5.73/+1.11/+6.31/+10.84个百分点 [1] - 2024H1境外/境内市场分别实现营业收入15.82/4.68亿元，分别同比增长32.11%/38.83% [1] - 2024H1境外/境内毛利率分别为22.84%/22.86% [1] 财务表现 - 2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为7.17%/5.27%/3.37%/-0.58%，分别同比+0.69/-0.17/-0.49/+2.17个百分点 [1] - 2024H1归母净利率为6.16%，同比降低3.08个百分点 [1] 投资建议 - 公司加快推进从"外销代工模式为主"向"内外销并重、自主品牌和ODM模式并重"的战略转型，随着新业务逐步爬坡，同时老业务也有望继续改善，预计后续业绩有望继续增长 [1] - 基于汇兑收益拖累净利率，下调盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为44.13/53.11/62.54亿元，分别同比增长24.7%/20.3%/17.8%；归母净利润分别为2.84/3.71/4.52亿元，分别同比-4.6%/+30.5%/+21.9% [1] - 维持"买入"评级 [1] 风险提示 无 [1]