季度盈利环比改善，维持"买入" 山西焦煤 1H24 实现归母净利润 19.7 亿元，同比下滑 56.5%，与业绩预告 区间（17.2-22.6 亿元）中值水平一致，盈利下滑或主要受部分矿井因安全 事故等影响停产限产、煤炭产销量下降、商品煤综合售价同比下降以及资源 税税率提高等因素影响。其中 2Q24 公司实现归母净利润 10.2 亿元，环比 提升 6.9%，或主要为事故矿井复产后带动产销量环比回升。公司作为国内 炼焦煤龙头企业，拥有规模优势的同时具有优质的资源禀赋，且作为山西焦 煤集团的上市公司平台，未来资产注入路径清晰，产能仍有扩张空间。基于 下调的焦煤基准价，我们调整 2024-26E 归母净利润至 47.8/48.8/48.8 亿元 （前值：83.0/82.4/81.4 亿元），目标价 8.8 元，基于 10.3x2024-25E 平均 PE，比 2019 年来平均 PE 高 20%以反映高股息公司的估值溢价。 1H24 煤炭板块盈利大幅下滑 公司下属沙曲一号煤矿去年底因事故停产，共停产 117 天，影响原煤产量约 140 万吨，虽然沙曲一号已于 4 月初顺利复产，但公司上半年煤炭产销量或 受事故矿井停 ...