报告公司投资评级 - 金种子酒（600199）的投资评级为推荐（维持）目标价12元[1] 报告的核心观点 - 金种子酒步入压力周期期待改革显效公司增长步入压力周期渠道及产品改革仍在加速推进期待需求转暖后改革效果加速显现[1] 根据相关目录分别进行总结 财务业绩方面 - 2024年Q2金种子酒实现营收较去年同期下降26.2% 扣非归母净利润同降46.9% 归母净利润同降13.2%[1] - 单Q2毛利率41.7% 同比大幅提升主要受药业业务停止、产品结构改善和低档酒提价等因素影响税金及附加率同比提升2.8pcts销售费用率同比提升4.5pcts管理费用率同降净利率同降3.6pcts[1] - 2024 - 2026年营业总收入预测分别为1504百万、1936百万、3300百万同比增速分别为2.4%、28.7%、70.4%归母净利润预测分别为51百万、209百万、528百万同比增速分别为332.6%、306.4%、153.1%[1] 业务经营方面 - 动销尚在培育增速低于预期单Q2营收下降主要系药业销售收入停止高端酒营收同增14.9%中端酒同比下降9.0%低端酒营收同比下降21.3%分区域看省外营收占比同比提升6.5pcts[1] - 公司改革持续推进组织结构优化生产端精益管理转让金太阳药业聚焦白酒主业但面临竞争加剧改革阵痛销售端经销商多为新商小商实力相对较弱[1] - 公司步入压力周期渠道及产品改革仍在加速推进期待需求转暖后改革效果加速显现[1]