报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司 24-26 年归母净利润预测为 7.2/8.3/9.4 亿元,对应 PE 为 10.6/9.2/8.2 倍 [2] - 公司装饰业务渠道/非渠道营收占比分别为 55.42%/26.47%,渠道业务收入同比增长 26.10%,非渠道业务收入同比增长 33.91% [3] - 公司加速布局乡镇市场,完成乡镇店招商 742 家,完成乡镇店建设 421 家 [3] - 公司 24H1 现金分红 2.30 亿元,分红比例为 94.21% [2] 财务数据总结 - 24H1 实现收入 39.08 亿元,同比增长 19.77%;归母净利润 2.44 亿元,同比下降 15.43% [2] - 24H1 综合毛利率为 17.47%,同比下降 2.89个百分点 [7] - 24H1 期间费用率同比下降 2.81个百分点至 6.95% [3] - 公司 24-26 年营业收入预计分别为 10,057/11,342/12,689 百万元,同比增长 10.97%/12.78%/11.87% [4] - 公司 24-26 年归母净利润预计分别为 724/832/937 百万元,同比增长 5.04%/14.94%/12.55% [4]