报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 浙商证券总部位于浙江,深耕长三角,已形成"证券+期货+基金+资管+创投"的金融产业布局 [10] - 公司财富管理转型持续升级,投行业务力争做大做强,资管公募化进展良好 [10] - 合理价值区间为12.67-13.41元/股 [10] 公司经营情况总结 经纪业务 - 2024年上半年经纪业务收入10.2亿元,同比下降18.4% [12] - 公司代销金融产品收入0.99亿元,同比下降18.3% [12] - 公司两融余额179亿元,较年初下降8%,市场份额1.2%,较年初上升0.03个百分点 [12] - 公司逐步改变过去单一代销模式,向全财富管理概念转变 [12] 投行业务 - 2024年上半年投行业务收入2.9亿元,同比下降39.9% [13] - 股权业务承销规模同比下降85.4%,债券业务承销规模同比下降38.6% [13] - 股权主承销规模9.2亿元,排名第24;债券主承销规模486亿元,排名第23 [13] - IPO储备项目7家,排名第17 [13] 资管业务 - 资管业务收入2.1亿元,同比增长16.5% [14] - 资产管理规模1021亿元,同比增长12.0% [14] - "固收+"业务增长较快,固收资产管理规模较年初提升19.24% [14] 自营业务 - 2024年上半年投资收益(含公允价值)5.7亿元,同比下降35.1% [15] - 第二季度投资收益(含公允价值)1.1亿元,同比下降60.9% [15] - 权益自营规模28亿元,同比增长17.4%;固收自营规模403亿元,同比下降6.8% [15] 财务数据预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.38元、0.46元、0.47元 [33] - 预计2024-2026年BVPS分别为7.45元、7.75元、8.09元 [33] - 给予公司2024年1.7-1.8x PB,对应合理价值区间12.67-13.41元/股 [16] 风险提示 - 公司各项业务与宏观经济环境、资本市场走势高度相关,如遇监管变化会对公司产生重大影响 [16]