报告评级 - 报告给予奥浦迈(688293.SH)公司"买入"评级,维持原有评级 [2] 核心观点 - 公司2024H1实现营业收入1.44亿元,同比增长18.4%;归母净利润0.24亿元,同比下滑36.3%;扣非归母净利润0.17亿元,同比下滑43.5% [10] - 公司培养基业务延续高增长,为公司贡献业绩弹性;CDMO业务处于产能投放阶段,影响公司短期利润 [10] - 公司2024H1培养基等产品业务实现收入1.24亿元,同比增长59.67%;CDMO业务实现收入0.20亿元,同比下滑55.07% [11] - 公司目前处于国内外业务开拓期,海外业务贡献核心业绩弹性,2024H1境外实现收入0.45亿元,同比增长226.58% [11] - 公司"奥浦迈CDMO生物药商业化生产平台"处于试生产阶段,部分费用计入成本,致公司毛利率有所下降 [12] 财务分析 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为0.79/1.13/1.50亿元,EPS为0.69/0.98/1.31元,当前股价对应P/E分别为38.8/27.4/20.6倍 [10] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为330/449/600百万元,同比增长35.8%/36.1%/33.5% [13] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为60.3%/60.3%/60.9%,净利率预计分别为24.0%/25.0%/25.0% [13] - 公司2024-2026年ROE预计分别为3.5%/4.8%/6.1% [13]