报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司矿山开发服务业务延续稳健强增长势头。2024H1公司矿服业务收入占主营收入比例达77.32%,掘进量及采供矿量全面完成上半年工作目标。[2] 2) 公司矿山资源开发业务已形成有效业绩推动。2024H1该业务营收占主营比例升至20.16%,平均毛利率达42.8%。公司境内外多个矿山项目陆续投产或进入建设期,未来3-5年内将形成近5万吨铜+80万吨P2O5的生产能力。[3] 3) 公司财务指标稳定,企业盈利能力明显提高。2024H1经营活动现金流增长80.09%,销售净利率升至14.45%。[12] 公司投资亮点 1) 矿业资本开支仍处强景气周期,公司主营矿服项目持续稳定扩张及海外市场份额攀升,自身矿山项目逐步释放,将持续提升公司成长性和估值弹性。[12] 2) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,对应PE分别为15.78、10.51和8.62倍。[12]