报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 矿山业务 - 矿山方面，钨精矿产量小幅下滑，伴生锡矿产量有所增加 [3] - 钨精矿市场价格环比+17%，同比+21%，至 14.5 万元/吨，公司钨矿产品利润增厚 [3] - 伴生锡市场价格环比+21%，同比+27%，至 26.3 万元/吨；伴生铜市场价格环比+15%，同比+18%，至 8 万元/吨，伴生锡铜价格上涨对利润的贡献也较为可观 [3] - 公司钨矿成本较低，充分受益钨价上涨 [3] 下游业务 - 下游加工方面，公司加大市场开拓力度，24H1 硬质合金销量同比实现增长 [3] - 受国外市场需求低迷及价格竞争影响，公司钨粉、碳化钨粉及热喷涂粉出口同比减少 [3] - 刀具业务持续放量，赣州澳克泰硬质合金（刀片）销量 1166 万片，同比+23%；硬质合金（棒材）销量棒材销量 359 吨，同比+36% [3] 未来核心看点 - 上游矿产资源丰富，受益钨价上涨 [3] - 抓住发展机遇，下游刀具板块持续好转 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.18/2.87/3.58 亿元 [3] - 对应现价，2024-2026 年 PE 依次为 30/22/18 倍 [3]