报告投资评级 - 报告给予"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 收入端,电吹风品类收入表现较好 [4] - 利润端,公司产品结构显著提升 [4] - 分品牌看,博锐增速较好贡献收入增长 [4] - 随着后续公司剃须刀和电吹风的新品类落地,收入业绩有望得到修复 [4] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为46.27亿元、50.60亿元、48.63亿元、51.20亿元、56.12亿元,增长率分别为15.53%、9.35%、-3.88%、5.27%、9.62% [1] - 2022-2026年归属母公司净利润分别为8.23亿元、10.20亿元、7.47亿元、8.11亿元、9.14亿元,增长率分别为28.45%、23.90%、-26.76%、8.53%、12.82% [1] - 2022-2026年EPS分别为1.89元/股、2.34元/股、1.71元/股、1.86元/股、2.10元/股 [1] - 2022-2026年市盈率(P/E)分别为18.50倍、14.93倍、20.39倍、18.78倍、16.65倍 [1] - 2022-2026年市净率(P/B)分别为4.44倍、4.26倍、4.18倍、4.16倍、4.12倍 [1] - 2022-2026年市销率(P/S)分别为3.29倍、3.01倍、3.13倍、2.97倍、2.71倍 [1] - 2022-2026年EV/EBITDA分别为22.08倍、15.19倍、14.62倍、13.14倍、11.59倍 [1] 财务数据分析 - 2024年H1毛利率为54.07%,同比下降5.75个百分点,净利率为11.83%,同比下降10.33个百分点 [4] - 2024年H1销售费用率显著提升,主要由于广告、推广及促销费增加所致;管理费用率同比提升,主要由于折旧及人员费用增加所致 [4] - 2024年H1经营活动产生的现金流量净额为3.01亿元,同比下降66.17%,主要由于销售回款减少及与日常活动无关的政府补助减少 [4]