报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 上半年公司业绩超预期,实现营业收入337.4亿元,同比增长13.8%,归母净利润(包括合营公司AMER影响)77.2亿元,同比大幅增长62.6% [8] - 上半年不包括合营公司影响的利润端增速快于收入主要系毛利率提升及费用率相对平稳贡献,包括合营公司影响的利润端增幅较大主要系AMER上市所得15.8亿收益,以及公司应占合营公司亏损同比减少贡献 [9] - 上半年公司各品牌表现可圈可点,安踏品牌聚焦大众定位、专业突破、品牌向上,FILA品牌继续深耕顶级品牌、顶级商品、顶级渠道,迪桑特和可隆品牌定位细分户外运动领域 [20][21][22][23] - 合营公司AMER上半年业绩表现亦好于预期,收入同比增长14%,实现净利润0.05亿美元,扭亏为盈 [24] - 公司拟在未来18个月内使用不超过100亿港币回购股份并予以注销,彰显未来发展信心 [27] 分品牌表现总结 安踏品牌 - 上半年收入同比增长13.5%,聚焦大众定位、专业突破、品牌向上,跑鞋流水同比增长双位数、占比超40% [21] - 渠道端,电商上半年增长亮眼,线下继续加强高端市场及核心商圈布局,一二线城市主流商场流水同比实现双位数增长 [21] FILA品牌 - 上半年收入同比增长6.8%,继续深耕顶级品牌、顶级商品、顶级渠道,聚焦网球、高尔夫、滑雪和户外四大运动,鞋类商品占比逐步提升,上半年鞋类流水同比增速超20% [22] - 调整现有店铺,优化渠道结构,大货店效上半年超100万元 [22] 其他品牌 - 迪桑特和可隆品牌定位细分户外运动领域,上半年迪桑特收入同比增速超30%,可隆收入同比增速超55% [23] - 迪桑特线下门店店效上半年为228万元,新拓展的儿童品类店效超55万元,品牌活跃会员人数超100万人 [23] - 可隆品牌认知度呈提升趋势,经营更加健康,上半年折扣改善6-7PCT [23]