报告公司投资评级 - 维持增持评级 [6] 报告的核心观点 公司业务表现 - 24Q2 公司实现营业收入 11.8 亿元，同比增长 0.8% [1] - 24Q2 冲泡业务收入下滑 23%,主要系进入淡季,公司主要进行库存去化 [6] - 24Q2 即饮业务收入下滑 0.4%,其中meco果汁茶收入增长,冻柠茶收入承压,公司主动收缩大红袍牛乳茶销售 [6] 盈利情况 - 24Q2 公司毛利率 25.7%,同比提升 2.1个百分点,主要受益于成本压力下行及技改提升生产效率 [6] - 24Q2 归母净利润率为-12%,同比下降 1.9个百分点;扣非归母净利率为-13.8%,同比提升 1.1个百分点 [6] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.3亿、4.1亿、4.8亿,同比增长17%、24%、18% [6] - 中长期看,公司冲泡业务收入和现金流有望保持稳定增长,即饮业务有望迅速上规模并大幅减亏 [6] - 股价表现的催化剂包括即饮产品销售放量、即饮业务减亏、冲泡业务恢复超预期 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为4,171百万元、4,779百万元、5,403百万元,同比增长15.1%、14.6%、13.1% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为327百万元、405百万元、479百万元,同比增长16.5%、24.0%、18.3% [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为38.0%、38.1%、38.1% [7] - 2024-2026年ROE预计分别为9.2%、10.7%、11.8% [7] - 2024-2026年市盈率预计分别为14倍、11倍、9倍 [7]