报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 出境恢复和纯海外市场驱动增长 [4] - 成本费用管控良好,利润表现超预期 [3] - 尽管国内消费市场承压,但携程品牌优势深厚,竞争优势有望凸显 [5] - 预计公司2024-2026年Non-GAAP净利润将分别为165.05亿元、191.94亿元、218.58亿元 [5] 收入情况总结 - 收入符合预期,交通业务增速放缓,住宿业务表现强劲 [2] - 出境酒店和机票预定已全面恢复至2019年100%水平,携程恢复超越行业平均70%以上国际航班恢复率 [4] - 纯海外市场,携程国际OTA平台总收入同比增长70% [4] 成本费用情况总结 - 毛利率为81.9%,yoy-0.26pct [3] - 扣除SBC口径,研发/管理费用yoy-1.8%/+6.0%,销售费用率为21.8%,yoy+1.2pct [3] - 整体成本费用管控良好,Non-GAAP利润率39%,经调整EBITDA利润率35% [3]