报告公司投资评级 - 维持"增持"评级，下调目标价至 22.34 港元/股，对应 24 年 P/B 为 1.6 倍 [4] 报告的核心观点 盈利承压 - 公司 24H1 归母净利润同比-75.0%，受承保和投资共同拖累，赔付增加导致 COR 提升 [3] - 考虑到盈利低于预期，下调 2024-2026 年 EPS 为 0.22(0.91,-76.3%)/0.28 (1.07,-74.0%)/0.35(1.21,-70.7%)元人民币 [4] 保费增长动力 - 数字生活是保费增长的主要驱动力，盈利导向下主动收缩消费金融业务 [4] - 24H1 保费收入 152.38 亿元人民币，同比 5.4% [14] - 数字生活生态实现保费收入 74.1 亿元人民币，同比 27.0% [14] - 消费金融生态保费收入 21.84 亿元人民币，同比-21.6% [14] - 汽车金融生态保费收入 11.02 亿元人民币，同比 34.0% [14] 科技输出和虚拟银行表现 - 科技输出收入持续高增，虚拟银行亏损进一步收窄 [4] - 24H1 科技输出收入 4.42 亿元人民币，同比 65.5% [14] - 众安银行净收入 2.55 亿港元，同比 45.9%，净亏损率进一步收窄 71.7pt 至 42.9% [4] 其他 - 催化剂：资本市场回暖 [4]