交银国际研究 公司更新 | --- | --- | --- | |------------|------------|----------| | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 港元 27.55 | 港元 30.53 | +10.8% | 小鹏汽车 (9868 HK) 2 季度业绩整体符合预期，M03定价决定下半年销量节奏，维持中性 2024 年 2 季度收入略低于预期，但毛利率和净亏损好于預期。2 季度小鹏 汽车营收 81亿元（人民币，下同），环比上升 23.9%，略低于市场和我们 预期 5%。汽车销量 3 万辆，环比增长 38.4%。大众合作收入持续入账令服 务和其他收入环比增长 28.8%至 12.9 亿元， 服务和其他收入毛利率稳定在 54%。2 季度毛利率 14%，环比上升 1.1 百分点，好于市场和我们预期的 11-12%，其中汽车毛利率 6.4%，环比上升 0.9 百分点，我们认为主要受惠 成本下降和销量环比回升带来的规模效应。小鹏 2 季度维持高效的成本控 制，好于我们预期。研发/销售费用环比微增 8.6%/增长 13.3%，占收入比 例环比下降。4 季度公司净亏损 12.8 亿元， ...