交银国际研究 财务模型更新 | --- | --- | --- | |------------|-------------|----------| | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 港元 18.42 | 港元 44.00↑ | +138.9% | 药明合联 (2268 HK) 1H24 业绩超预期，订单亮眼表现驱动业绩高增长确定性，上调目标价 公司 1H24 业绩和新签订单量均超预期，同时产能稳步扩张。尽管面临行业外 部因素的挑战，我们看好 ADC 细分赛道的高景气度、公司借助一站式综合服 务平台建立的长期护城河、以及订单快速增长带来的业绩高成长确定性。我 们上调盈利预测、上调目标价至 44.0 港元，维持买入评级。 1H24 业绩超预期，订单表现亮眼：1H24 收入和经调整净利润同比分别 +68%/+147%至16.7亿/5.3亿元人民币，大超卖方一致预期。毛利率大幅提 升 9ppts 至 32.1%，得益于运营效率提升和采购策略优化。公司新签 26 个 综合项目，综合项目总数达到 167 个，包括 29 个 II 期或 III 期项目和 9 个 PPQ（临近申报）项目；另有 538 个发现阶段 ...