报告公司投资评级 报告给予中国东方教育(0667.HK)"增持"评级[5] 报告的核心观点 1) 2024H1公司实现营收19.83亿元,同比增长1.6%;实现归母净利润2.72亿元,同比增长33.2%;实现经调整归母净利润2.78亿元,同比增长57.9%[6] 2) 学校结构持续优化,费用率大幅改善。2024上半年公司关停长期亏损的院校,继续优化相关品牌学校结构。截止2024H1公司拥有学校数量为234所,相比2023年底减少11所。公司上半年通过精细化运营,带动整体费率显著优化[6] 3) 聚焦高附加值专业,盈利能力有效改善。公司对整个产品结构进行了调整,减少了利润率较低的短期及超短期课程招生,侧重于中长期、半年到一年制学费较高、附加值较高的专业。2024H1公司毛利率为53%,同比增加1.9个百分点[6] 4) 烹饪回暖、美业发力,汽车稳定、互联网承压。2024H1公司烹饪专业收入占比约为54%,仍为公司最重要的板块。美业板块发展良好,上半年营收及新招生人数同比均大幅增加,有望持续发力;汽车板块整体相对稳定;互联网就业市场竞争加剧,公司互联网培训板块承压[6] 5) 预计2024-2026年收入分别为41.74亿元、46.06亿元、50.50亿元,经调整归母净利润分别为4.27亿元、5.25亿元、6.25亿元,对应PE分别为11X、9X、8X,低于可比公司平均水平[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 1) 2024H1公司实现营收19.83亿元,同比增长1.6%;实现归母净利润2.72亿元,同比增长33.2%;实现经调整归母净利润2.78亿元,同比增长57.9%[6] 2) 2024H1公司毛利率为53%,同比增加1.9个百分点[6] 3) 预计2024-2026年收入分别为41.74亿元、46.06亿元、50.50亿元,经调整归母净利润分别为4.27亿元、5.25亿元、6.25亿元,对应PE分别为11X、9X、8X[7] 业务情况 1) 学校结构持续优化,费用率大幅改善。2024上半年公司关停长期亏损的院校,继续优化相关品牌学校结构。截止2024H1公司拥有学校数量为234所,相比2023年底减少11所[6] 2) 聚焦高附加值专业,盈利能力有效改善。公司对整个产品结构进行了调整,减少了利润率较低的短期及超短期课程招生,侧重于中长期、半年到一年制学费较高、附加值较高的专业[6] 3) 烹饪回暖、美业发力,汽车稳定、互联网承压。2024H1公司烹饪专业收入占比约为54%,仍为公司最重要的板块。美业板块发展良好,上半年营收及新招生人数同比均大幅增加,有望持续发力;汽车板块整体相对稳定;互联网就业市场竞争加剧,公司互联网培训板块承压[6]