报告公司投资评级 - 报告给予恒立液压"买入"评级 [3] 报告的核心观点 盈利能力回升 - 公司 2024H1 实现收入 48.33 亿元，同比增长 8.6%；归母净利润 12.88 亿元，同比增长 0.7%；扣非归母净利润 12.40 亿元，同比下降 0.2%；毛利率为 41.64%，同比提升 2.6 个百分点；净利率为 26.7%，同比下降 2.1 个百分点 [2] - 剔除汇兑损益和政府补助影响后，公司 2024H1 归母净利润同比增长 16.2%，高于收入增速 [2] - 公司已实施 300 余个降本项目，降本措施成效初显 [2] - 2024Q2 公司营收、归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅好转 [2] 非挖液压件快速增长 - 2024H1 公司销售非标油缸 13.89 万只，同比增长 21.5%，盾构机、起重机、高机、风电光伏等领域均实现较快增长 [2] - 非挖泵阀销量同比增长 24.3%，铸件产品销售也取得进一步放量 [2] - 公司滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [2] 海外业务增长快于国内 - 2024H1 公司海外营收同比增长 15.3%，快于国内增速 [2] - 公司墨西哥工厂建设已进入尾声，预计达产后每年实现收入 17.0 亿元，实现净利润 3.7 亿元 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润分别为 26.7 亿元、33.0 亿元和 41.6 亿元，EPS 分别为 1.99 元/股、2.46 元/股和 3.10 元/股 [15] - 给予公司 2024 年 30xPE 估值，对应合理价值 59.75 元/股，维持"买入"评级 [3]