报告公司投资评级 公司被下调至"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司持续推动门店网络优化,拓宽巩固线上渠道,加强供应链壁垒,提升品牌核心竞争力 [3] 2) 公司积极引入外部帮扶,以消费者体验为先升级改造,有望推动门店经营逐步改善 [3] 3) 考虑到线下零售行业竞争激烈、门店调优影响及减值等持续对利润产生影响,下调公司盈利预测 [3] 报告内容总结 1) 公司2024年上半年营业收入377.79亿元,同比下降10.1%,通过提升商品竞争力和仓端履约效率,线上业务较去年同比减亏明显 [1][3] 2) 公司自营平台"永辉生活"到家业务已覆盖883家门店,实现销售额42.2亿元,同比增长4%,第三方平台到家业务已覆盖878家门店,实现销售额36.2亿元 [3] 3) 公司对产品结构进行优化,同时进一步提升商品引入效率,强化供应链优势,2024年上半年新品数20276支,淘汰22480支,新品引入率22.5%,淘汰率24.9% [3] 4) 2024年上半年/二季度公司综合毛利率为21.58%/19.86%,同比下降0.41/0.97个百分点,主因营业收入下降导致销售产生的毛利额减少 [3] 5) 2024年上半年/二季度公司期间费用率为21.61%/24.59%,同比持平/上升0.36个百分点 [3] 6) 公司引入外部帮扶企业胖东来,已帮扶两家郑州门店,调改后员工客流量及销量表现明显提升,公司已陆续开启全国门店推广复制 [3]