报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 考虑行业需求偏弱,下调2024-26年公司EPS预测为0.82(-0.13)、1.00(-0.22)、1.18(-0.27)元,给予24年25X PE,下调目标价至20.5元 [10] - 2024H1公司实现营收13.30亿元、同比+8.94%,归母净利1.98亿元、同比+12.13%,扣非净利1.94亿元、同比+11.68%;2024Q2单季度营收4.98亿元、同比+3.64%,归母净利0.39元、同比+38.92%,扣非利润0.34亿元、同比+37.45%,盈利能力在低基数上有所恢复 [10] - 中档及疆外收入表现较好,毛利率同比+6.1pct至48.2%,低基数上有所修复 [10] - 公司营销改革下各项举措逐步推进,优化营销组织架构、调整一线销售人员考核激励方案,疆内逐步恢复叠加疆外开拓,改革带来团队活力及销售增量值得期待 [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计26.06亿元,同比增长16.8%;归母净利润预计3.86亿元,同比增长13.5% [12] - 2024年每股收益0.82元,净资产收益率9.6% [12] - 2024年销售毛利率49.5%,EBIT利润率19.8%,销售净利率15.0% [12] - 2024年资产负债率24.7%,存货周转率0.7次,应收账款周转率110.7次 [12]