报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 新能源业务收入承压,盈利能力有所改善 - 上半年公司新能源电控业务实现收入10.5亿元,同比下降12.2%,实现毛利率35.7%,同比修复8pct [2] - Q2实现收入6.32亿元,同比下降12.1%,环比增长51.0%,实现毛利率32.1%,同比修复2.1pct,环比下降9.1pct,主要受下游需求增速放缓、市场竞争加剧以及产品结构调整带来的产品单价降低所致 [2] 工程业务Q2收入实现同比转正 - 上半年公司工程传动业务实现收入2.03亿元,同比下降5.1%,实现毛利率39.5%,同比下降5.5pct [2] - Q2实现收入1.41亿元,同比增长11.4%,环比增长128.2%,实现毛利率39.13%,同比下降10.4pct,环比下降1.1pct [2] 海外业务开拓顺利,上半年实现量利双升 - 上半年公司实现海外收入0.96亿元,同比增长49.8%,实现毛利率47.8%,同比增长5.7pct [2] - Q2海外实现收入0.59亿元,同比增长103.4%,环比增长58.6%,实现毛利率48.1%,同比增长4.2pct,环比增长0.7pct [2] - 公司在国外荷兰、巴西等多个服务基地设立服务点,快速的响应速度逐步得到海外客户认可 [2] 收入下降+研发投入增加,期间费用略有承压 - 上半年公司期间费用率为26.4%,同比上升6.0pct,主要受收入规模下降以及研发投入增加影响 [2] - 上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.8%、4.9%、11.6%,分别同比上升1.5pct、0.7pct、3.7pct [2] - 随着下半年进入新能源装机旺季,预计收入规模有望逐步修复,费用端压力有望逐步缓解 [2] 盈利预测、估值与评级 - 调整2024-2026年归母净利润预测至5.3、6.8、8.1亿元,对应PE为10、7、6倍,维持"买入"评级 [2]