报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 24H1公司冲泡业务收入6.14亿元,同比下降2.13%;即饮业务收入5.47亿元,同比增长3.83% [8] - 24Q2单季度,公司冲泡业务收入1.29亿元,同比下降23.01%;即饮业务收入3.13亿元,同比下降0.41% [8] - 24Q2单季度,公司毛利率较去年同期提升2.13个百分点至25.71% [8] - 24Q2单季度,公司销售费用率较去年同期下降1.68个百分点至35.58% [8] - 24Q2单季度,公司管理费用率、研发费用率较去年同期分别上升1.20和0.68个百分点,财务费用率下降0.99个百分点 [8] - 24Q2单季度,公司净利率较去年同期下降1.89个百分点至-12.1% [8] 公司发展策略 - 公司将原冲泡团队调整为"全品类团队",充分发挥两大业务的协同作用 [8] - 公司即饮销售团队采取"聚焦"策略,进一步聚焦于即饮产品机会更大的城市 [8] - 公司积极推进餐饮渠道的经销商团队搭建和直营覆盖零食量贩终端,截至24年6月末已开拓专职即饮餐饮渠道经销商超100家,截至24年7月由公司直营覆盖的零食量贩终端已超2万家 [8] - 公司在冰冻化方面,产品已投放自动量贩机超9万台,累计冰冻化门店数量实现显著增长 [8] 财务数据和估值 - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.98/3.83/4.69亿元,对应PE分别为15/12/10倍 [4][5] - 公司24-26年营业收入预计分别为3,773/4,110/4,437百万元,增长率分别为4%/9%/8% [5] - 公司24-26年EPS预计分别为0.73/0.93/1.14元 [5] - 公司资产负债率为25.96% [7]