报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 1) 水泥主业量价承压,行业盈利持续筑底 [5] 2) 经营性净现金流同比上升,在手现金充足 [7] 3) 公司作为水泥行业领军者,成本管控保持领先水平,估值、股息率亦具备一定吸引力 [7] 公司投资价值分析 1) 预计2024-2026年归母净利润分别为91亿元、105亿元、119亿元,当前股价对应PE分别为12.3倍、10.6倍、9.4倍 [7] 2) 行业层面,水泥行业盈利阶段性见底,后续存在改善可能;水泥纳入碳交易为大概率事件,未来碳指标规模压缩对供给收缩作用愈发明显 [7] 3) 公司积极拓展骨料石子、混凝土、新能源等业务,以促进与主业协同发展并打开未来成长空间 [7] 风险提示 1) 需求修复或错峰生产不及预期,行业供需矛盾或加大 [7] 2) 原材料、燃料价格上涨,利润率进一步承压 [7] 3) 骨料、新能源等业务发展不及预期 [7]