报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告核心观点 收入端 - 奶酪主业环比持续改善 [4][5] - 公司奶酪市场占有率进一步由约33%提升至35%，稳居行业第一 [5] - 2024H1公司奶酪/贸易产品/液态奶分别实现收入16.31/1.39/1.49亿元，分别同比减少0.85%/44.86%/8.68% [5] - 2024Q2公司奶酪/贸易产品/液态奶分别实现收入8.46/0.56/0.68亿元，分别同比+1.52%/-54.28%/-16.92%，其中奶酪主业连续两个季度环比向好 [5] - 2024H1公司即食营养系列/家庭餐桌系列/餐饮工业系列分别实现收入10.08/1.72/4.50亿元，分别同比-6.17%/-1.23%/+13.77% [5] 利润端 - 2024H1公司毛利率34.57%，同比+1.56pct；净利率3.99%，同比+1.82pct [5] - 2024H1公司费用率30.60%，同比-2.20pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为22.70%/5.56%/1.03%/1.31%，分别同比-2.94/-0.15/-0.11/+1.01pct [5] - 2024Q2公司毛利率36.01%，同比+2.70pct，主要由于公司原材料采购成本下降等因素 [5] - 2024Q2公司净利率3.65%，同比+2.63pct，主要受益于毛利率提升和费用率下降 [5] - 2024Q2公司费用率31.53%，同比-3.02pct，主要由于公司同步推进各项降本增效措施 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为40.76/45.86/49.81亿元，同比分别+0.66%/+12.51%/+8.62% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.50/2.16/2.63亿元，同比增速分别为136.72%/43.51%/21.99% [5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.29/0.42/0.51元/股 [5]