[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 赛维时代（301381）公司研究报告 Liting Wang liting.wang@htisec.com Hongke Li hongke.li@htisec.com Rebecca Hu, CFA rebecca.jl.hu@htisec.com [Table_InvestInfo] 首次覆盖：价值链重构， 技术驱动品牌出海 [Table_Summary] 投资要点： 由"性价比铺货"转向"品牌矩阵式孵化"。赛维时代是一家技术驱动的品牌出 海企业，①2012-15 年创立初期：主营高性价比产品，重视底层架构搭建， 通过技术投入优化流程成本。②2016 年至今推进品牌化转型，2023 年外部 扰动渐退，收入、净利润各 65.6、3.36 亿元，同比增 33.7%、81.6%；1Q24 收入、净利润各 18.0、0.86 亿元，同比增 44.7%、65.6%。 财务：产品结构持续优化，营运能力显著提升。①经营模式：聚焦 Amazon 平台，其次是 Walmart 和自营网站，2023 年收入占比各 88.3%、4.1%和 2.8%。 ...