报告公司投资评级 - 同程旅行(780 HK)的目标价为港元23.00,较当前股价有75.3%的潜在涨幅,给予买入评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年2季度,同程旅行的收入为42亿元,同比增48%,与预期基本一致。其中核心OTA业务收入增23%,度假业务收入7.2亿元。调整后净利润6.6亿元,同比增11%,高于预期 [3] - 2024年3季度,预计OTA收入同比增19%,较2季度有所放缓。预计全年OTA收入增长21%,其中酒店间夜量增10-15%,货币化率有所提升,交通收入主要受机票市占率扩张带动 [5] - 考虑到公司战略调整,预计下半年OTA业务运营利润率将恢复同比增长,全年OTA运营利润率维持在25%左右 [5] - 我们下调2024年收入/利润预期4%/4%,目标价从25港元下调至23港元,维持买入评级。公司核心OTA业务增速虽有所放缓,但仍在20%区间,且下半年利润率有望恢复 [6] 财务数据总结 - 2024年预计收入为170.61亿元,同比增43.4%;净利润为27.63亿元,同比增24.7% [7] - 2024年预计每股收益为1.22元,市盈率为9.8倍 [7] - 公司现金充沛,2024年末现金余额为106.89亿元,净现金状态 [30]