投资评级和报告核心观点 - 公司维持"买入"评级[3] - 2024H1公司实现营业收入23.43亿元,同比+4.73%,归母净利润3.40亿元,同比-31.23%,扣非归母净利润3.40亿元,同比-0.37%[9] - 考虑公司业务增长低于预期,下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司实现归母净利润为13.9/15.8/17.7亿元,同比-2.7%/+12.9%/+12.4%[9] 毛利率和费用情况 - 2024H1公司销售毛利率42.1%,同比变动+1.0pct,期间费用率合计24.2%,同比+2.5pct[9] - 销售费用同比+28.34%,主因公司加大营销投入开拓市场[9] - 投资收益较2023H1同比减少1.6亿元,主要系本期宁波东鹏持有的金融资产产生的公允价值变动收益减少[9] 产品和区域表现 - PPR收入逆势上升,毛利率59.11%,同比+2.03pct[9] - PE、PVC营收同比下降主要因基建开工数量下行影响[9] - 防水净水等其他产品实现营收4.63亿元,同比+45.30%,主要系浙江可瑞公司从2023年10月开始纳入公司合并报表[9] - 核心地区华东实现增长,2024H1华东地区营收11.99亿元,同比+5.66%[9] - 境外业务打开增长空间,2024H1境外营收1.68亿元,同比+27.39%,营收占比提升1.27pct至7.16%[9] 风险提示 - 原材料价格波动 - 竞争加剧 - 防水、净水业务发展不及预期[9]