报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级,认为公司与华为合作的问界品牌在中国高端新势力地位逐步稳固,未来增长潜力较大[5] 报告的核心观点 2024年Q2业绩符合预期 - 2024Q2公司实现总营收384.84亿元,同环比分别+547.7%/+44.9%[2] - 2024Q2单季度归母净利润为14.05亿元,扣非归母净利润为13.23亿元[2] - M9带动毛利率提升,24Q2毛利率为27.5%,较24Q1提升6pct[2] - 期间费用率提升,2024Q2期间费用率为22.1%,较24Q1增加4pct[2] 购买引望10%股权,深化与华为的合作 - 公司拟以115亿元收购华为技术持有的深圳引望10%股权[2] - 深圳引望包含乾崑智驾、鸿蒙座舱等五大业务,提供硬件及软件服务[2] - 入股深圳引望标志着赛力斯与华为的合作进一步加深,有助于提升公司智能汽车产品先进性[2] 问界覆盖25-57万元SUV市场,产品SKU继续扩展 - 问界M5、M7及M9 3个系列覆盖25-57万元SUV市场[4] - 新推出搭载华为乾崑智驾基础版的问界M7 Pro,将M7系列价格下探[4] - 五座版问界M9已进行申报,拓宽M9适用人群[4] - 公司将推出新系列产品,预计年底上市[4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为1,402、1,665、1,959亿元,EPS分别为2.95、3.22、3.85元[5] - 当前股价对应PS分别为0.8、0.7、0.6倍[5] 风险提示 - 新车型推广不及预期[6] - 汽车消费需求不及预期[6] - 与华为合作进度不及预期[6]