报告公司投资评级 - 维持"买入-A"评级 [5] 报告的核心观点 公司盈利能力稳中有升 - 24H1 净利润率15.57%,加权ROE3.93%,毛利率27.84% [2] - 24H1期间费用率为14.62%,销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为1.98%、4.21%、-0.76%和9.19% [2] 轨交业务增长强劲 - 24H1轨交业务营收61.39亿元,同比+30.87% [2] - 轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其他轨道交通装备营收分别为49.47/5.57/4.16/2.19亿元,同比+27.33%/+15.57%/+131.47%/+52.23% [2] - 随着铁路客运量屡创历史新高,国铁集团动车组招标量超过去年全年水平,且动车组高级修招标量增长显著,带动轨道交通电气装备业务增长 [2] - 公司积极布局轨交信号业务,干线铁路信号产品市场占有率保持稳定,城轨信号系统获取新订单 [2] 功率半导体业务表现突出 - 24H1功率半导体板块营收17.47亿元,同比+26.63% [2] - 中车时代半导体营收20.47亿元,同比+23.23%;净利润7.07亿元,同比+55.19% [2] - 公司半导体产线满载运营,宜兴3期项目稳步推进,预计24年下半年投产,中低压器件产能持续提升 [2] - 电网和轨交用高压器件持续交付,IGBT7.5代芯片技术产品实现批量交付,SiC产品完成第4代沟槽栅芯片开发、产线改造,车用SiC产品已处于持续验证阶段 [2] 其他业务板块表现 - 海工装备板块24H1营收4.05亿元,同比+18.61%,稳健增长 [2] - 新能源乘用车电驱板块24H1营收9.03亿元,同比+8.23%,基本持平 [2][4] - 工业变流板块24H1营收9.03亿元,同比-3.58%,基本持平 [2][4] - 传感器板块24H1营收1.36亿元,同比-47.01%,不及预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 维持"买入-A"评级 [5] 公司业绩表现 - 24H1实现营业收入102.84亿元,同比+19.99%;净利润15.07亿元,同比+30.56%;扣非归母净利润11.59亿元,同比+24.77% [2] - Q2营收63.59亿元,同比+15.94%,环比+62.03%;净利润9.39亿元,同比+30.63%,环比+65.50%;扣非归母净利润6.98亿元,同比+14.29%,环比+51.34% [2] - 盈利能力稳中有升,24H1净利润率15.57%,加权ROE3.93% [2] - 期间费用率为14.62%,销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为1.98%、4.21%、-0.76%和9.19% [2] 主要业务板块表现 - 轨交业务24H1营收61.39亿元,同比+30.87%;轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其他轨道交通装备营收分别为49.47/5.57/4.16/2.19亿元,同比+27.33%/+15.57%/+131.47%/+52.23% [2] - 功率半导体板块24H1营收17.47亿元,同比+26.63%;中车时代半导体营收20.47亿元,同比+23.23%,净利润7.07亿元,同比+55.19% [2] - 海工装备板块24H1营收4.05亿元,同比+18.61% [2] - 新能源乘用车电驱板块24H1营收9.03亿元,同比+8.23% [2][4] - 工业变流板块24H1营收9.03亿元,同比-3.58% [2][4] - 传感器板块24H1营收1.36亿元,同比-47.01% [4]