报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024H1 实现营业收入 310.2 亿元，同比+8.38%，归母净利润 49.6 亿元，同比+13.90%，其中 Q2 实现归母净利润 28.6 亿元，同/环比+0.6%/36.6% [8] - 盈利能力方面，Q2 实现毛利率/净利率 29.5%/15.97%，环比-7.2/-1.1pct，主要系国内收入占比提升；Q2 期间费用率为 10%，环比-6.8pct，主要系规模效应带动，销售费用率同比明显改善 [8] 光伏逆变器业务优势稳固 - 公司H1光伏逆变器等电力电子转换设备收入130.9亿元，同比+12.6%，毛利率 37.62%，同比+1.7pct，主要受益于成本控制能力提升叠加海外收入增长 [8] - 据索比光伏网统计，公司 2024 年 H1 光伏逆变器中标规模达 25GW，市场份额达 19.2%，位居国内第二，行业地位稳固 [8] 储能业务盈利能力大幅提升 - 公司 H1 储能系统收入达 78.2 亿元，同比-8.3%，主要系储能系统价格下跌和出货区域结构调整 [8] - 储能毛利率达 40.08%，同比+12.61pct，受益于上游电芯材料降价、公司通过产品迭代促进降本以及规模效应提升 [8] - 预计公司下半年海外市场出货占比有望提升，支撑盈利水平 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为84,086/107,622/131,939百万元，同比增长16.4%/28.0%/22.6% [9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为11,986/14,146/16,986百万元，同比增长27.0%/18.0%/20.1% [9] - 2024-2026年毛利率预计分别为30.8%/28.5%/28.2% [9] - 2024-2026年ROE预计分别为30.2%/26.2%/24.0% [9] - 2024-2026年每股收益预计分别为5.78/6.82/8.19元 [9] - 2024-2026年PE预计分别为12.36/10.47/8.72倍 [9]