报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收3.54亿元，同比增长22.29%；归母净利润566万元，同比下降85.13%，剔除股份支付后归母净利润为4774万元 [4] - 内窥镜设备收入3.42亿元，同比增长23.37%，保持较快增长 [12] - 公司持续高研发投入，新产品稳步推进，相继推出电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜等新产品 [12] - 费用投入稳步提升，股权激励费用影响表观利润 [12] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [12] 财务数据总结 - 2024H1公司毛利率为71.46%，同比下降4.82个百分点，主要因会计政策变更将保证类质保费用计入营业成本 [12] - 2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为34.69%/16.60%/24.70%，分别同比上升0.51/2.68/0.63个百分点 [12] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到10.32/14.59/20.23亿元，同比增速分别为52.26%/41.30%/38.70% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到0.75/1.33/2.51亿元，同比增速分别为75.35%/60.96%/73.90% [12] 风险提示 - 新产品研发失败风险 [14] - 新产品推广和入院装机不及预期风险 [14] - 竞争加剧风险 [14]