报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [19] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司 24H1 收入 39.6 亿元，同比增长 4.02%；归母净利润 2.3 亿元，同比增长 5.14% [2] - 24Q2 收入 22 亿元，同比下降 6.03%；归母净利 1.6 亿元，同比下降 0.64% [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.12/-0.05/+0.17/+0.4pct，其中财务费用下降主要系汇兑损益减少 [3] 公司战略与运营 - 积极拓展海外市场，加大新客户开发力度，拉美、欧洲、一带一路等潜力地区业务增长强劲 [4] - 跨境电商通过深挖用户需求、优化设计和成本提高了竞争力，保持快速增长 [4] - 产品端增强产品力和附加价值，高技术含量产品销售持续攀升，优化了利润结构 [4] - 国内线下渠道以"零售转型、高质运营"为出发点，丰富流量渠道，加大规模试点以旧换新项目 [5] - 线上新拓拼多多，加大发挥短视频运营/内容种草等平台运营，推出差异化产品进行客群渗透 [6][7] - 酒店渠道继续深耕连锁酒店市场，加大与头部连锁企业的合作，同步下沉至区域连锁 [6] 产品、服务与质造升级 - 深度布局健康睡眠领域，全面推进智能睡眠产品革新升级，完成全新智慧睡眠生态品牌 aise宝褓的产品化落地 [8] - 搭建覆盖前端质控、中端销售到后端服务的全链路品质服务体系，提升365喜管家服务标准、服务流程优化等 [9] - 供应链全面推行品质高质量发展战略，开展品质德意化项目，从"制造"向"质造"提升，严格追溯管理 [10] - 采购端启动供应商绩效管理模块，提升供应商准入标准，制造端继续推进组织强化，降本维度进一步细分 [10] 财务预测 - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 5.28/6.21/7.09 亿元，对应 PE 分别为 10/9/8X [19][21] - 公司 24-26 年营收预计分别为 9,158/9,976/10,978 百万元，增速分别为 5.53%/8.93%/10.04% [21] - 公司 24-26 年 EBITDA 预计分别为 927/1,039/1,124 百万元 [21]