报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 双抗 ADC 再获默沙东认可,授权合作为公司发展提供资金支持 [1] - 收入端,公司在 2024H1 收到默沙东 9000 万美元首付款,对应人民币约 6.41 亿元,营业收入实现快速增长;利润端,授权里程碑收入确认使公司实现盈利超预期 [1] - 默沙东行使 SKB571 独家选择权,双抗 ADC 获得 MNC 认可 [1] - Sac-TMT 新适应症申报上市,合作默沙东国际市场空间广阔 [1] - 基于公司在 2024H2 有望进一步确认包括 SKB571 首付款 3750 万美元在内的合作授权收入,我们上调盈利预测 [1] 公司投资评级 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 17.26 亿元、16.87 亿元、22.87 亿元,同比增长率为 12.0%、-2.2%、35.6%;归母净利润分别为3.46 亿元、-6.88 亿元、-3.26 亿元 [1] - 我们看好公司长期发展,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 研发失败的风险,产品商业化销售不及预期的风险,国际合作不及预期 [1]