报告公司投资评级 时代电气的A股和H股均维持"买入"评级[2][3] 报告的核心观点 1. 轨交装备业务及功率半导体带动公司业绩再创新高[4] 2. 轨交装备业务收入实现全面增长[5] 3. 公司将深度受益于轨交设备更新与动车组维保需求提升[6][7] 4. 新兴装备业务收入稳步增长,其中功率半导体和新能源汽车电驱系统表现亮眼[8][16][17] 分组总结 轨交装备业务 - 2024H1轨道交通装备产品实现营业收入61.4亿元,同比增长30.9%[5] - 国铁集团动车组招标量达到165标准列,已超过去年全年水平,公司市占率保持稳定[5] - 随着市场回暖、海外市场和新产品的不断突破,公司轨交装备业务订单有望实现持续突破[5] - 老旧内燃机车有望迎来大规模更新,公司作为机车牵引系统主要供应商之一将深度受益[6] - 动车组后周期维保需求将不断提升,特别是五级修需求将快速增长,公司将显著受益[7] 新兴装备业务 - 2024H1新兴装备产品实现营业收入40.9亿元,同比增长9.2%[8] - 功率半导体器件收入17.5亿元,同比增长26.6%,产能持续提升[16] - 新能源汽车电驱系统收入9.0亿元,同比增长8.2%,产能稳步提升[17] - 在"双碳"政策推动下,绿色节能低碳相关业务持续快速发展[8]