交银国际研究 财务模型更新 | --- | --- | --- | |-----------|-------------|----------| | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 港元 5.24 | 港元 10.00↓ | +90.9% | 先声药业 (2096 HK) 1H24 利润端复苏势头良好，维持买入评级 1H24 经调整净利润同比增长 36%，复苏势头符合我们的预期。我们预计， 2024-26 年收入 CAGR 有望恢复至 14%，同时利润率持续改善，得益于先必新 销售企稳回升、新品及次新品快速渗透目标市场。维持买入评级，下调目标 价至 10.0 港元，对应未来 12 个月 91%的潜在升幅。 1H24 利润端快速复苏：1H24 收入同比下滑 7.9%，符合此前业绩预告区间 ，创新药收入同比下滑 8.7%，占总收入 70.7%。收入下滑主要原因有：1 ）核心品种先必新受DRG医保支付改革影响，治疗DOT受限，同时上一轮 医保降价尚有残余影响，但上半年新患数量增长近 20%，且未来谈判价格 降幅应该有限；2）推广服务收入下降，奥美沙坦酯氢氯噻嗪片进入集采 ，与第一三共的合作终止，同时受行业 ...