报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[10] 报告的核心观点 1) 2024H1公司实现营业收入19.56亿元,同比+14.08%;归母净利润为1.42亿元,同比+48.11%。[4] 2) 按产品分类,2024H1公司宠物零食收入11.36亿元,同比+4.19%;宠物主粮收入4.22亿元,同比+83.96%;宠物罐头收入3.02亿元,同比-2.72%。[5] 3) 按地区分类,2024H1公司境内主营业务收入6.12亿元,同比+22.94%;境外主营业务收入12.67亿元,同比+9.78%。[6] 4) 公司2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为11.19%/4.14%/1.54%/0.33%,同比有所上升,主要系境内自主品牌费用投放增加。[7] 5) 公司推出2024年员工持股计划,对境内外业绩分别进行考核,有望驱动公司业绩显著增长。[8][9] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司的归母净利润分别为2.96、3.72、4.70亿元(剔除股权支付费用后),对应PE为19.9、15.9、12.6倍。[10] 2) 2023-2026年公司营业收入增速分别为15.4%、14.6%、15.3%、16.9%;归母净利润增速分别为120.1%、27.0%、25.5%、26.4%。[22] 3) 2023-2026年公司毛利率分别为26.3%、27.5%、28.6%、29.3%;ROE分别为10.4%、12.3%、13.7%、15.2%。[22]