报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [3] 报告的核心观点 业绩概要 - 2024年上半年公司实现营业收入300.5亿元,同比下降9.88%,实现归母净利润16.71亿元,同比下降19.87% [4] - 主要受锂电材料价格下滑影响,2024H1公司三元材料、三元前驱体、电池级碳酸锂、电解钴和电解镍等主要产品价格大幅下降 [4] - 随着公司印尼华飞项目等产能的陆续投产,2024H1公司主营产品产销量实现稳定增长 [4] 2024Q2业绩大幅改善 - 2024Q2公司归母净利润环比增长119.81%,主要受益于镍业务的盈利增长和公司投资收益增加 [5] - 镍产品销量环比增长,镍价格明显上涨,公司镍业务单位盈利显著改善 [5] - 对联营和参股企业投资收益的增加也增厚了公司2024Q2盈利 [5] 产能项目进展 - 印尼区华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目已于2024年一季度末实现达产 [5] - 华越6万吨镍金属量湿法冶炼项目稳产超产,华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目稳定运营 [5] - 华翔年产5万吨硫酸镍项目有序推进,Pomalaa湿法冶炼项目前期准备工作有序展开 [5] - 国内广西区配套年产5万吨电池级锂盐项目碳酸锂产线实现达产 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.83、45.81和49.83亿元,EPS分别为2.10、2.68和2.91元 [8] - 维持"增持"评级,8月22日收盘价对应PE分别为10.3、8.1和7.4倍 [8]