富恒新材：改性塑料专精特新“小巨人”，募投产能落地打开成长空间
- 富恒新材：改性塑料专精特新"小巨人" - 公司从事改性塑料的研发、生产、销售和相关技术服务，产品包括苯乙烯类、改性工程塑料类、聚烯烃类等，应用于家用电器、消费电子、汽车零部件等领域 [1][17][21] - 公司自1993年成立之初就专注于改性塑料的自主研发、性能提高和生产工艺优化，拥有深厚的技术积累 [1][17] - 公司业绩体量持续增长，2024Q1实现营业收入1.74亿元，同比增长50.44%；实现归母净利润0.19亿元，同比增长112.29% [4][5] - 公司积极优化产品结构，改性工程塑料业务占比由2019年的18%增加至2023年的42% [6] 2. 消费电子叠加汽车产量回升，推动改性塑料需求增长 - 改性塑料的主要下游应用领域包括家用电器、消费电子和汽车零部件 [4][57][58][59] - 家电行业随着消费升级和换新需求落地，家电用改性塑料需求将呈现上升趋势 [57] - 消费电子领域对塑料材料的轻量化、防火安全性、绿色环保等提出了严格要求，改性塑料需求仍将保持增长 [58] - 汽车轻量化、低碳化、智能化设计理念的不断深化，改性塑料在汽车产业中使用量将不断提升 [59] - 根据数据,2017-2023年我国改性塑料产量由1,676万吨提升至2,976万吨,年均复合增长率为10.04% [65][66] 3. 积极拓展特种工程塑料领域，配方优化及定制优势深厚 - 公司较早开展特种工程塑料的研发工作,形成了较为深厚的技术积累,并取得"广东省特种工程塑料工程技术研究中心"认定 [69] - 公司基于长期项目开发经验,积累了上万条改性塑料技术配方数据,配方优化及定制能力较强 [80][81] - 公司持续开拓市场,获得了包括创维集团、康佳集团、比亚迪等知名客户的认可 [89] - 公司2022年产能利用率达103.81%,已处于超负荷状态,募投项目落地将解决产能受限问题 [89][93][94] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77/1.03/1.19亿元,当前股价对应动态PE分别为11.84/8.77/7.65倍 [6] - 与可比公司2024年平均PE(14.89倍)相比,公司估值水平相对较低 [111] - 考虑公司作为改性塑料专精特新"小巨人",具备深厚的配方优化及定制优势,首次覆盖给予公司"买入"评级 [106] 5. 风险提示 - 原材料价格波动风险 [112] - 市场竞争加剧风险 [113] - 客户波动风险 [114]