交银国际研究 公司更新 燃气 2024 年 8 月 26 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 53.50 港元 65.10↑ +21.7% 新奧能源 (2688 HK) 盈利结构转稳并将重回增长轨道，上调至买入 上半年核心盈利符合预期，泛能及智家分部增长突出。新奥 2024 年上半 年核心盈利同比下降 16.6%至 32.6 亿元（人民币，下同），符合我们预 期。撇除 LNG 贸易盈利 1.8 亿元（2023 年上半年为 11 亿元），国内核心 盈利同比上升 9.5%至 30.8 亿元。值得留意的是，公司长沙项目在期内已 不再合并报表，略为降低了上半年的零售气量及接驳工程的收入/毛利。 期内，公司零售气量同比上升 4.5%，售气毛差改善至每方 0.54 元（去年 同期为 0.52 元）。上半年公司泛能及智家业务的分部毛利分别同比增长 17%/23%至 10.7 亿/14.0 亿元，超越接驳工程期内分部毛利 8.2 亿元。 泛能及智家分部占比提升，优化公司盈利构成的稳定度。在 2024 年，我 们预期公司零售气销售同比上升 5%，全年售气毛差在顺价同比增加下在 每方 0.54 元，分部毛利同比上升 11%。泛能 ...