报告公司投资评级 - 公司当前维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 主业收入保持韧性 - 24H1公司主业收入同比增长16.6%,其中调制食品(鱼糜+肉制品)同比增长21.9%,锁鲜同比增长23.6%,快于主业整体增速 [2] - 24Q2公司主业收入同比增长10.3%,调制食品同比增长13.6%,锁鲜和丸之尊等鱼糜制品为主要拉动贡献 [2] - 公司小厨业务同比增长超过85%,与小酥肉持续放量有关 [2] 成本红利持续贡献毛利弹性 - 24H1公司主业毛利率为23.91%,同比提升1.81个百分点,主要受益于成本红利和规模效应 [6] - 24Q2公司主业毛利率为21.29%,同比提升1.44个百分点,虽然成本红利持续贡献,但公司更积极跟进价格政策 [8] 费用跟进导致主业盈利小幅下滑 - 24H1公司主业净利率为12.2%,同比下降0.1个百分点,主要受激励费用影响 [6] - 24Q2公司主业净利率为11.2%,同比下降1.3个百分点,主要受价格政策跟进和激励费用影响 [8] 并表业务表现参差 - 24H1冻品先生收入同比下降0.6%,新宏业和新柳伍收入同比分别下降27.3%和9.7% [2] - 24Q2冻品先生收入同比增长1.4%,新宏业和新柳伍收入同比分别下降29.3%和1.4% [2] - 新宏业和新柳伍盈利能力均有一定程度下降,主要受虾尾降价影响 [6][8] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 公司当前维持"增持"评级 [5] 2. 报告的核心观点 主业收入保持韧性 - 24H1公司主业收入同比增长16.6%,其中调制食品(鱼糜+肉制品)同比增长21.9%,锁鲜同比增长23.6%,快于主业整体增速 [2] - 24Q2公司主业收入同比增长10.3%,调制食品同比增长13.6%,锁鲜和丸之尊等鱼糜制品为主要拉动贡献 [2] - 公司小厨业务同比增长超过85%,与小酥肉持续放量有关 [2] 成本红利持续贡献毛利弹性 - 24H1公司主业毛利率为23.91%,同比提升1.81个百分点,主要受益于成本红利和规模效应 [6] - 24Q2公司主业毛利率为21.29%,同比提升1.44个百分点,虽然成本红利持续贡献,但公司更积极跟进价格政策 [8] 费用跟进导致主业盈利小幅下滑 - 24H1公司主业净利率为12.2%,同比下降0.1个百分点,主要受激励费用影响 [6] - 24Q2公司主业净利率为11.2%,同比下降1.3个百分点,主要受价格政策跟进和激励费用影响 [8] 并表业务表现参差 - 24H1冻品先生收入同比下降0.6%,新宏业和新柳伍收入同比分别下降27.3%和9.7% [2] - 24Q2冻品先生收入同比增长1.4%,新宏业和新柳伍收入同比分别下降29.3%和1.4% [2] - 新宏业和新柳伍盈利能力均有一定程度下降,主要受虾尾降价影响 [6][8]