报告评级 - 报告维持公司"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 公司预焙阳极业务盈利恢复,负极价格有望企稳,在建项目按计划顺利推进,公司产销量有望稳步增长 [7] - 2024年公司实现营业收入160.98亿元,同比增长5.14%;归母净利润4.31亿元,同比增长159.59% [8][9] - 2025年公司实现营业收入209.53亿元,同比增长30.16%;归母净利润7.34亿元,同比增长70.46% [8][9] - 2026年公司实现营业收入249.86亿元,同比增长19.25%;归母净利润10.50亿元,同比增长43.07% [8][9] 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入64.75亿元,同比下降20.35%;实现归母净利润0.31亿元,扣非归母净利润1.12亿元,实现扭亏 [7] - 2024年上半年公司预焙阳极产销量分别为156.87万吨和153.90万吨,同比增长7.75%和8.31%;其中出口销量39.37万吨,同比增长33.55% [7] - 2024年上半年公司锂电负极产销量分别为2.32万吨和2.00万吨,同比增长80.07%和111.75%;电容器产销量分别为7.49亿只和7.26亿只,同比增长22.37%和28.81% [7] - 2024年上半年公司预焙阳极毛利5.65亿元,毛利率为9.75%,吨毛利367元/吨,较去年同期提升340元/吨 [7] 在建项目进展 - 公司山东创新二期34万吨预焙阳极项目已建成试产;陇西索通30万吨铝用炭材料项目、山东创新二期30万吨煅后焦项目预计年内正式投产 [7] - 公司预计2024年底预焙阳极产能将达到346万吨/年 [7] - 公司湖北索通100万吨煅后焦项目、广西吉利百矿60万吨预焙阳极项目、海外与EGA合资建设项目正在稳步推进,2025年签约产能有望达到500万吨/年 [7]