报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 份额行业领先，盈利稳健 - 2024H1 公司磷酸盐正极材料产品销量达 30.94 万吨，同比+43.3%，市场份额继续保持行业领先 [1] - 2024H1 铁锂单吨净利为 0.13 万元/吨，单位盈利良好得益于完善的一体化布局、新产品工艺创新优化、精细化管理实现降本增效 [1] 坚定一体化布局，降本增效可期 - 公司不断完善"资源-前驱体-正极材料-循环回收"产业一体化布局 [1] - 公司已经基本实现了磷酸铁的全部自供，正积极开展碳酸锂加工和锂电池回收业务，进一步提高关键原材料资源的供应能力 [1] 国际化步伐加快，新品进展顺利 - 公司积极拓展首个海外项目，计划在西班牙建设年产 5 万吨正极材料产能 [1] - 公司研发的新产品 CN-5 系列和 YN-9 系列覆盖不同应用场景，能够满足动力储能领域客户的不同需求 [1] - 公司磷酸锰铁锂材料研发进展顺利，在容量和压实密度等综合性能方面表现优异 [1] 财务数据总结 - 2024-2026 年营收预测分别为 247.0、344.4 和 442.8 亿元，同比变化-40.3%、+39.4%和+28.6% [1] - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 9.2、12.8、17.1 亿元，同比变化-41.8%、+38.9%和+34.1% [1] - 当前股价对应 2024-2026 年市盈率分别为 21、15、11 倍 [1]