报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 矿服板块 - 矿服板块上下半年或前低后高 [1] - 上半年掘进量、采供矿量低于全年目标 50%,预期下半年或好转 [1] - 海外矿服收入占比继续提升,矿服毛利率增加 [1] - 上半年新签及续签合同约 17 亿元 [1] 资源板块 - 资源端开始放量,铜金属和磷矿石产销量大幅增长 [1] - 铜价上半年均价在 9000 美元/吨以上运行,价格上升明显 [1] - 磷矿石市场总体保持稳定,全国均价约在 900 元/吨 [1] 未来看点 - 矿服板块稳健增长,高毛利率海外业务不断扩张,营收占比持续提升 [1] - 资源端开发进入快速发展阶段,Lonshi 矿、D 矿、贵州磷矿等项目放量 [1] - Lonshi 矿的探矿权、San Matias 的后续开发建设、Lubembe 铜矿并表后技改均具备较大空间 [1][6] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年上半年实现营业收入42.73亿元,同比增长30.31% [1] - 2024年上半年归母净利润6.13亿元,同比增长52.29% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为14.52、19.67、23.81亿元 [2] 毛利率 - 2024年上半年毛利同比增长4.24亿元,矿服板块毛利为9.27亿元,同比增长15.33% [1] - 资源板块毛利为3.68亿元,同比增加2.96亿元 [1] - 预计2024-2026年毛利率分别为30.42%、31.08%、31.95% [7] 其他财务指标 - 2024年上半年EBIT为20.14亿元,同比增长30.91% [7] - 2023-2026年ROA分别为7.57%、8.42%、9.95%、10.63% [7] - 2023-2026年ROE分别为14.29%、16.73%、18.77%、18.87% [7] - 2023-2026年资产负债率分别为46.58%、49.34%、46.69%、43.38% [7]