报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司收入高增利润承压,投资收益大幅减少 [9][10] - 租赁收入同比下降,项目建设高速推进 [11] - 公司发起设立参投基金,融资渠道畅通 [12] 公司经营情况总结 收入情况 - 公司2024上半年实现营收12.25亿元,同比增长126.5% [10] - 营收增长主要由于产业空间载体销售大幅增加 [10] 利润情况 - 公司2024上半年实现归母净利润2.66亿元,同比下降32.1% [10] - 利润下滑主要由于(1)销售毛利率同比下降6.5pct至60.1%(2)2023年同期有4.12亿元投资收益,2024H1投资收益同比下降132% [10] 现金流情况 - 公司上半年经营性现金流净额-19.45亿元,同比下降37.89%,主要由于园区综合开发支出同比大幅增长 [10] 租赁及项目建设情况 - 公司上半年实现房地产租金收入4.85亿元,同比下降3.2%,但在产业租赁端展现出强劲韧性 [11] - 公司上半年实现销售面积销售收入7.26亿元,2023年同期仅0.23亿元 [11] - 公司上半年存量在建项目14个,涉及总建筑面积约242万方,其中康桥汇康天地地块实现开工 [11] 投资及融资情况 - 公司发起设立张江燧玥基金,基金首关规模1.16亿元;张江燧锋二期基金完成设立 [12] - 截至上半年末,公司累计产业投资规模已达94.41亿元,同比增长8.36% [12] - 公司1-7月公开市场融资46亿元,包括公司债和中票各18亿元,票面利率不超过2.57% [12]