铝电解电容器全产业链龙头地位稳固，氟化工或将打造第二增长曲线 - 公司是铝电解电容器全产业链龙头，依托电极箔优势，积极推进东阳铝电解电容器项目，打通铝电解电容器全产业链 [1][2][3] - 独家产品积层箔，环保及性能优势明显，有望引领电极箔行业的迭代升级 [5][206][215] - 公司配套电极箔形成氯碱化工产业，不断向氟化工延伸 [24][25] 氟氯化工多层次布局，打造全新增长点 - 公司作为华南地区最大的 HFCs 制冷剂企业，将充分受益于制冷剂行情长景气周期 [9][123] - 公司与璞泰来合作的 PVDF 项目将持续发挥技术和先发优势，保持稳健增长 [142][145] - 公司积极布局含氟冷却液领域，依托区位、技术和资本优势，产品已在多家头部客户企业送样和测试中 [160][161] 电子元器件、高端铝箔、能源材料景气有望反转，未来或将稳健增长 - 公司电子元器件业务盈利能力相对较强，其利润主要来自于电极箔 [68] - 公司亲水箔工艺国内领先，技术更迭或将改善业务盈利能力 [230] - 公司钎焊箔技术国内领先，全球独家产品 MB 单层翅片箔有望打开新格局 [244][247] - 公司电池箔聚焦高端，现有产能 6.2 万吨/年，产能不断爬坡 [266] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 10.02、14.43、19.42 亿元，EPS 分别为 0.33、0.48、0.64 元 [290][291] - 当前股价对应 PE 分别为 19.2、13.3、9.9 倍，首次覆盖，给予"买入"评级 [292][293]