报告公司投资评级 报告给出了公司的"买入"评级,目标价为52港元,较当前价格上涨43.6% [3] 报告的核心观点 人寿保险业务 1) 人寿保险业务新业务价值(NBV)在1H24同比增长11%,达到223亿元人民币,超出分析师预测和市场共识9.5%/3.6% [1] 2) 人寿保险业务新业务价值率在1H24提升6.5个百分点至24.2%,主要得益于代理和银保渠道的利润率提升 [1] 3) 预计人寿保险业务的新业务价值和新业务贡献利润(CSM)增长将短期存在偏差,但长期来看新业务增长将累积未来可分配利润,从而带动CSM释放的增长 [1] 财产保险业务 1) 财产保险业务综合成本率在1H24下降0.2个百分点至97.8%,主要得益于高损失率的担保险业务规模收缩 [1][9] 2) 预计2024年全年财产保险综合成本率将下降至97.7% [1] 银行业务 1) 银行业务净利差在1H24下降0.59个百分点至1.96%,成本收入比上升0.92个百分点至27.37% [10] 2) 不良贷款率为1.06%,较2023年末持平,拨备覆盖率为264.26% [10] 集团整体 1) 集团经营性利润(OPAT)在1H24同比下降0.6%,但下降幅度较1Q24的3.0%有所收窄 [1] 2) 预计2024年全年集团OPAT将实现3.9%的同比增长,为股息增长奠定基础 [1] 3) 集团估值处于0.6倍2024年预期每股净资产价值,股息收益率为7.6% [3] 其他 1) 公司1H24的投资收益率为3.6%,较2023年同期上升0.2个百分点 [11] 2) 公司偿付能力充足,核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为123.6%和208.8% [6][10]