报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年实现营收1125.96亿元，同比增长2.87%；实现归母净利润40.18亿元，同比增长31.77% [7] - 2024年Q2单季度实现营收541.84亿元，同比/环比增长1.65%/-7.24%；实现归母净利润18.78亿元，同比/环比下降7.44%/-12.20% [7] - 2024年Q2毛利率12.61%，同比/环比下降0.37pct/增长1.45pct；净利率3.48%，同比/环比下降0.33pct/0.19pct [8] - 费用方面，2024年Q2销售费用率0.13%、管理费用率1.22%、财务费用率2.96%，同比变动分别为0pct、增长0.34pct、下降0.13pct [9] - 2024年Q2公司对部分装置进行检修，影响了产销，炼化产品/PTA/新材料产量环比分别下降15.6%/5.8%/增长2.8%，销量环比下降27%/增长0.9%/22% [10] - 上半年主要原料煤炭/丁二醇/原油/PX价格同比变动分别为-19.90%/-24.41%/+5.51%/+1.48%，成本端压力有所减轻 [10] 公司发展战略 - 公司持续增加资本开支，加快新材料项目建设，包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目、苏州汾湖和南通基地的功能性薄膜及锂电隔膜项目 [11][12][14] - 公司利用自身的C2-C4全产业链优势，布局高端涤纶、功能性薄膜、可降解材料、新能源化学品等新材料领域，提升产品差异化和附加值 [11][13] 财务预测 - 预计公司2024年、2025年和2026年归母净利润分别为89.67亿元、129.40亿元、131.88亿元 [15] - 对应当前股价的PE分别为10.38X、7.19X、7.06X [15] 风险提示 - 原油和煤炭价格大幅波动 - 项目建设不及预期 - 不可抗力 - 宏观经济下行 [16]